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建材行业:4月水泥产量同比由负转正 需求快速复苏

2020年05月19日 16:03来源:未知手机版

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本周关注:4 月水泥产量同比由负转正,需求快速复苏。

4 月水泥产量同比增长从 3 月的-18.3%快速恢复到 3.8%。2020 年前 4 个月全国水泥产量累计同比-14.4%;2020 年前 3 个月全国水泥产量累计同比-23.9%;2019 年前 4 个月全国水泥产量累计同比 7.3%。2020 年 4 月全国水泥产量当月同比 3.8%;2020 年 3 月全国水泥产量累计同比-18.3%;2019 年 4 月全国水泥产量当月同比 3.4%。相比于平板玻璃等其他工业原材料,水泥下游需求基建占比较大,而且库存较少,产能开关成本相对较低;因而水泥产量恢复速度较快。

4 月平板玻璃产量同比增速从 3 月的 0.5%下降到-6.8%。2020 年前 4 个月全国平板玻璃产量累计同比-0.3%;2020 年前 3 个月全国平板玻璃产量累计同比1.9%;2019 年前 4 个月全国平板玻璃产量累计同比 6.4%。2020 年 4 月全国平板玻璃产量当月同比-6.8%;2020年3月全国平板玻璃产量累计同比0.5%;2019年 4 月全国平板玻璃产量当月同比 7.5%。

下游投资情况:4 月房地产销售、施工、竣工增速基本恢复到去年同期水平,房地产投资当月同比快速恢复到 7.0%。4 月商品房销售、施工、新开工、竣工当月同比下降 2.1%、1.9%、1.3%、8.8%,除竣工增速外基本恢复到去年同期水平。4 月百城住宅价格指数同比 2.9%,增速基本和上月持平;近期库存去化周期略有上升。4 月固定资产投资、房地产投资当月同比增长-2.2、7.0%,较 3 月增速-10.9%、1.1%恢复显著。

水泥玻璃价格:4 月下旬起水泥、玻璃价格止跌回升。1)水泥:4 月 24 日,全国水泥价格指数达到阶段性低点,此后至今持续上升。截止 5 月 15 日,全国水泥价格指数 147.6 点,周环比上升 0.6%,月环比上升 0.9%,同比下降 1.9%。熟料开工率维持高位、混凝土产能利用率上升,熟料库容比下降,支撑后续水泥价格。2)玻璃:4 月 30 日玻璃价格指数达到低点,此后呈反弹趋势。截止5 月 15 日,玻璃期货活跃合约收盘价 1343.0 元/吨,周环比上升 1.9%,月环比上升 6.9%,同比下降 1.4%。截止 5 月 15 日,中国玻璃价格指数 994.2 点,周环比上升 0.5%,月环比下降 8.9%,同比下降 9.2%。浮法玻璃产能利用率处于低位,生产线库存高位略有下降。

后续需求展望:基建项目申报金额快速增长,REITs、专项债提供资金来源。3 月、4 月份,全国基建项目申报金额分别达到 8.5、5.8 万亿元,同比增长 350%、167%。基建项目快速申报,给后续基建项目启动开工奠定基础。基础设施 REITs试点加速,进一步丰富基建资金来源。2020 年 4 月,证监会、发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。1万亿专项债专项债新增限额提前发布,前 4 个月专项债发行规模同比增长50.8%,刺激基建投资。

投资建议:建议关注优质水泥标的:海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、天山股份、万年青等。

板块涨跌幅:本周上证综指下跌 0.9%、创业板指下跌 0.0%、万得全 A 下跌0.5%、建筑材料(申万)下跌 2.1%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.1%、-2.1%、-2.5%、-1.2%、+0.1%个股涨幅前五:世名科技(+28.0%)、东宏股份(+16.3%)、宏和科技(+8.7%)、金圆股份(+7.8%)、帝欧家居(+7.2%)

个股跌幅前五:垒知集团(-8.7%)、豫金刚石(-7.1%)、永高股份(-6.8%)、森特股份(-6.7%)、金刚玻璃(-5.8%)

各版块估值情况:管材、耐火材料市净率处于 2015 年至今底部。1)水泥:水泥申万指数最新TTM 市盈率为 10.51倍,2015年年初至今市盈率区间为 7.32倍 32.91 倍;水泥申万指数最新市净率为 1.72 倍,2015 年年初至今市净率区间为 1.18 倍 2.73 倍。2)玻璃:玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为 23.69 倍,2015 年年初至今市盈率区间为 13.77 倍 120.81 倍;玻璃申万指数最新市净率为 1.89 倍,2015 年年初至今市净率区间为 1.25 倍 4.83 倍。3)管材:管材申万指数最新 TTM 市盈率为 21.70 倍,2015 年年初至今市盈率区间为 19.68 倍 87.81 倍;管材申万指数最新市净率为 2.34 倍,2015 年年初至今市净率区间为 1.99 倍 5.87 倍。4)耐火材料:耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为 14.83倍,2015 年年初至今市盈率区间为 13.61 倍 218.07 倍;耐火材料申万指数最新市净率为 1.49 倍,2015 年年初至今市净率区间为 1.42 倍 6.11 倍。5)其他

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