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供需渐进式走弱 玻璃或呈偏弱震荡

2018年12月07日 16:41来源:未知手机版

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报告日期:2018年07月05日

★商品房市场继续降温是大趋势,玻璃需求端支撑渐进式走弱:

下半年棚改货币化对三四线房地产市场的提振作用大概率减弱,全国房地产市场继续降温是大趋势,玻璃需求端所能获得的支撑作用也将继续趋弱。此外,对于房价上涨较快的非限价及三四线城市,下半年将面临行政调控的压力。在政策持续调控下,房价承压将不利于提振玻璃价格。环保方面,当前环保监管使得部分地区玻璃深加工企业的开工率有一定幅度的减少,从而也会对玻璃原片需求产生一定负面作用。

★玻璃供给端刚性特征犹存,下半年在产日熔量仍有增长空间

虽然当前环保监管依然严格,但也不会对玻璃原片厂家造成显著影响。二季度以来浮法玻璃生产线在产日熔量不断增加,目前已与17年同期基本持平。在较高的生产利润驱动下,后续厂家仍有动力进行冷修复产,也会尽量延迟本应放水冷修生产线的冷修时间,或者只进行热修。下半年多条生产线有冷修复产计划,主要集中在8月和10月份。此外,多条新建生产线也已经建设完毕,处于视行情点火阶段。经测算,下半年全国浮法玻璃在产产能的最大增幅约为5.2%。值得注意的是,在无不可抗力发生的情况下,浮法玻璃开工率的变动通常滞后于现货价格的变化,也就是说即便现货价格开始走弱,短期内浮法玻璃在产产能也不会明显收缩,从而造成了生产端的“刚性特征”。

★厂家库存压力不大,社会总量库存较高:

5月下旬以来浮法玻璃生产线库存降幅较多,目前厂家库存水平要低于15-17年同期。主要是厂家为了增加自身出库,一方面自5月中旬以来,各区域陆续召开价格协调会议来提振市场信心;另一方面许多厂家采取促销优惠手段,从而使自身库存状况有了较大幅度的改善。值得注意的是,当前浮法玻璃社会库存总量较高,2月以来浮法玻璃期末库存值要明显高于往年同期。

★投资建议

整体来看,下半年玻璃价格的下行风险要大于上行空间。由于当前玻璃厂家处的库存水平较低,再加上“金九银十”的需求旺季预期,短期玻璃期现价格或仍有支撑,但向上空间预计也不大。我们判断旺季过后价格下行风险或明显加大,推荐投资者可以在旺季之前逢高布局空单。后续1809合约或在【1400,1500】区间震荡,1901合约或在【1350,1450】区间震荡。

★风险提示:

玻璃行业出台供给侧改革细则。

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二季度玻璃现货价格较前期高点有所回落,近期区域价格会议频开

18年1季度,全国各主要区域浮法玻璃现货价格走势坚挺,呈上扬态势。二季度以来,全国玻璃现货价格走势整体偏弱,尤其是以武汉为代表的华中地区玻璃现货价格回调幅度较大。究其原因,主要还是节后玻璃终端需求增量不及预期,并且贸易商在节后补库动作完成后,处于库存消化阶段,从而造成厂家库存去化难度增加,现货价格出现松动。为了提振市场信心,增加自身出库速度,华南和华中地区玻璃厂家在5月中旬召开了区域价格协调会议,5月下旬华东和华北地区的厂家也召开了研讨会议,6月份西南地区同样通过开会来提振市场信心。

从期现价差看,3月下旬后玻璃期现价差一度明显扩大,5月中下旬后有所收窄。整体来看,区域价格会议对期货市场信心的提振较多,而对现货市场的提振效果一般,近期许多厂家实际上是通过促销优惠的手段达到去库存的目的。

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