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银河期货:玻璃:市场逐渐恢复 关注下游需求和去库

2020年04月08日 02:53来源:未知手机版

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供给方面

一季度玻璃产能小幅度调整,并且由于疫情期间运输受限,炉料供应不畅以及胀库压力导致部分玻璃生产企业限产10-40%不等,产能利用率有所下降,目前行业产能利用率为68.38%,同比下跌1.34%。根据已知的二季度的冷修和复产计划,二季度产能预计有所回升,但由于沙河地区玻璃生产企业和深加工企业的环保监管趋于严厉,要求当地玻璃生产企业全部限产20%以上,并且不排除后期有停产的可能。

需求方面

由于疫情下无法正常复工,拖累开工及施工节奏,1-2月地产新开工及竣工面积均大幅回落,房地产企业因此面临较大的资金压力,而面对十三五收官之年,也是全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标的收官之年,2月部分城市积极出台供给端利好政策,边际放松地产调控政策,预计房企的资金压力能在二季度得到缓解,并且随着疫情的收尾房地产行业有望在二季度回归常态,但也要考虑海外疫情的扩散以及地产行业融资环境或对增速产生影响。

库存方面

疫情爆发后全国各地实施严格的交通管制,各地销售系统处于半停滞状态,而玻璃供给较为刚性,因此年后两个月内全国各地区累积了天量库存。玻璃协会样本生产企业库存5227万重量箱,季度环比增加1395万重量箱(+36.4%),同比去年增加757万重量箱(+16.94%)。近期玻璃厂家库存增速呈下滑趋势,但总体库存仍旧高企,天量库存对现货市场运行的压力持续的时间会长于去年同期。

综合来看,随着国内疫情的收尾及下游复工率的提升,玻璃厂家累库速度放缓,但目前生产企业库存仍处于超高的状态,恢复到合理库存区间还需要一定时间,现货价格仍然承压,预计短期仍然偏空,后期关注地产需求变化和企业去库情况。

风险:沙河地区环保政策、地产复工以及需求变化、海外疫情变化

一、2020年第一季度行情回顾

图表1:2020年玻璃指数

资料来源:文化财经

1月玻璃期货震荡为主,现货价格维持稳定。2月受到国内卫生事件影响,年后期货盘面低开,3月随着疫情全球性扩散以及下游需求恢复缓慢库存累积的现状,盘面回调后又出现大幅下跌,其跌幅远大于现货。现货方面,由于疫情影响,现货市场交投清淡,直到3月下游需求逐步恢复,厂家开始调整成交价格,玻璃全国均价下跌81元/吨(-4.86%)至1587元/吨,其中河北沙河德金玻璃下跌80元/吨(-5.3%)至1440元/吨;玻璃主力合约FG2005合约至3月27日收于1278元/吨,季度累计下跌201元/吨(-13.6%)。

图表2:2019年玻璃指数

资料来源:银河期货研究所

图表3:玻璃基差价格

资料来源:银河期货研究所

二、玻璃影响因素分析

(一)供给端

截至2020年3月27日,玻璃协会数据显示,玻璃实际产能为93252万重箱,季度环比减少918万重箱(-0.98%),同比下跌78万重箱(-0.08%),玻璃产能利用率为68.38%,季度环比下跌0.93%,同比去年下跌1.34%;剔除僵尸产能后,玻璃实际产能为91692万重箱,季度环比减少918万重箱(-0.99%),同比下跌408万重箱(-0.44%),玻璃产能利用率为81.19%,季度环比下跌1.16%,同比去年下跌2.20%。

产线方面,一季度洛阳玻璃250吨、河北迎新四线500吨、虎门信义600吨、天津信义玻璃一线1000吨、江西宏宇一线700吨共5条线冷修停产;新建生产线福建瑞玻800吨,重庆渝琥二线700吨复产点火。一季度净减少日熔量1580吨,即产能918万重箱/年。根据玻璃协会数据,第二季度成都台玻有一条生产线700或900吨产线有冷修停产计划,广东江门华尔润一条已经冷修完毕的400吨产线有点火复产计划;广西北海信义二线1100吨和福建新福兴二线600吨后期计划点火。

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